реферат скачать
 

Эффективность проекта (NPV)

Эффективность проекта (NPV)

Задание.

Предприятие реализует инвестиционный проект, требующий 200 млн.

рублей капитальных вложений.

Освоение инвестиций происходит в течении 3 лет. В первый год осваивается

25% инвестиций, во второй 30% инвестиций, в третий 45% инвестиций.

Доля кредита в инвестициях составляет 30%.

Срок функционирования проекта составляет 5 лет, а срок службы созданных

мощностей - 8 лет.

Амортизация начисляется по линейной схеме.

Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от первоначальной.

Прогнозируемая продажная стоимость ликвидируемого имущества выше остаточной

стоимости на 10%.

Цена единицы продукции 120 тыс. руб.

Переменные издержки составляют 50 тыс. руб./ед. Постоянные издержки

составляют 50 миллионов рублей в год.

Размер оборотного капитала 10% от выручки.

Плата за предоставленный кредит составляет 15% годовых.

Кредит предоставляется на 3,5 года.

Прогнозируемый объем сбыта дисконтирования при расчетах НПВ составляет

10%.

Темп инфляции составляет 6%.

Оптимистическая оценка превышает среднюю на 1,06%, а пессимистическая хуже

средней на 1,05%. Вероятность пессимистичного исхода равна 0,09, а

вероятность оптимистического 0,07.

Требуется определить :

. Приемлемость проекта по критерию NPV.

. Его чувствительность к изменению объемов сбыто , уровня цен, переменных и

постоянных издержек, ставки за кредит.

. Среднюю рентабельность инвестиций срок возврата инвестиций, внутреннюю

норму прибыли, а также объем продаж, при котором проект нерентабелен.

. Срок, за который может быть погашен кредит, а также наиболее

предпочтительную форму выплаты.

. Эффект применения ускоренной амортизации.

. Эффект сокращения сроков строительства на один год.

1.Приемлемость проекта по критерию NPV.

NPV, или чистая приведенная стоимость проекта является важнейшим

критерием, по которому судят о целесообразности инвестирования в данный

проект. Для определения NPV необходимо спрогнозировать величину финансовых

потоков в каждый год проекта, а затем привести их к общему знаменателю для

возможности сравнения во времени. Чистая приведенная стоимость определяется

по формуле:

[pic]

где r- ставка дисконтирования.

В нашем случае номинальная ставка дисконтирования равна 10%, тогда,

учитывая темп инфляции 6% в год, реальная ставка дисконтирования

составляет: 3,77%

[pic]

В первой таблице показан начальный вариант расчета, где по плану кредит

должен быть возвращен в срок (3,5 года) с погашением основного капитала

равными частями. NPV такого проекта равен 153944030 руб., что означает его

преемственность по данному критерию. NPV>0, а это значит, что при данной

ставке дисконтирования проект является выгодным для предприятия, поскольку

генерируемые им cash-flow превышают норму доходности в настоящий момент

времени. Данный вариант будет использоваться в качестве базового для

дальнейших расчетов.

[pic]

[pic]

[pic]

[pic]

[pic]

[pic]

[pic][pic]

[pic]

В своем проекте я распределяю заем кредита равномерно, начиная с первого

года освоения инвестиций. Так как я беру кредит на 3,5 года, то крайний

срок расчета с долгами будет середине 3го года. Я беру кредит 1 января

1994 года .Значит последний день отдачи, если считать точные проценты с

точным числом дней будет 2 июня 1997 года. Выплаты произвожу

[pic]

[pic]

[pic]

Все расчеты приведены в таблице №1.

Таблица 1 Базовый вариант расчета.

[pic]

Таблица 2 Влияние объема производства на NPV

[pic]

Таблица 3 Влияние цены на NPV.

[pic]

Таблица 4 Влияние постоянных затрат на NPV.

[pic]

Таблица 5 Влияние переменных затрат на NPV.

[pic]

Чувствительность NPV проекта к изменению объемов сбыта, уровня цен,

переменных и постоянных издержек.

Задача данного анализа состоит в том, чтобы определить наиболее

существенные параметры проекта и степень их влияния на NPV при изменении

величин этих параметров в неблагоприятную сторону. Таким образом анализ

чувствительности позволяет оценить рискованность проекта и потери в случае

реализации пессимистического прогноза.

Для данного проекта был принят следующий пессимистический вариант:

. объем производства снижается на 5% ;

. цена снижается на 5% ;

. постоянные затраты повышаются на 5% ;

. переменные затраты повышаются на 5% ;

Для каждого из этих параметров был произведен перерасчет, результаты

которого сведены в таблицы 2,3,4,5.

Проанализируем эти результаты и попытаемся выяснить какой из показателей

влияет на NPV наибольшим образом.

. Объем производства.

Уменьшение объема производства на 5% приводит к снижению

NPV до величины 342756605, что на 7,96% меньше базового.

[pic]

. Цена за единицу.

Уменьшение цены за единицу продукции на 5% приводит к снижению NPV до

величины 321258532, что на 13,73% меньше базового.

[pic]

. Постоянные затраты.

Увеличение постоянных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины

366312494 , что на 1,63% меньше базового.

[pic]

. Переменные затраты.

Увеличение переменных затрат на 5% приводит к снижению NPV до величины

350906528 что на 5,77% меньше базового.

[pic]

Из выше сказанного можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV

оказывают цена и объем производства.

Оценка целесообразности осуществления проекта.

Занимаясь инвестиционным проектированием, мы не можем заранее точно

предсказать будущую ситуацию. Поэтому, прежде чем принимать окончательное

решение о целесообразности осуществления данного проекта, необходимо

оценить риск, связанный с его реализацией.

Для данного проекта имеем:

. при наиболее вероятном исходе

NPVожидаемый=372404801

. при оптимистичном исходе

NPVоптимистичный=372404801*1,06= 394749089,06

. при пессимистическом исходе

NPVписсимис=372404801*0,95= 353784560,95

M[NPV]= 394749089,06*0,07+353784560,95*0,09+

+372404801*0,84= 372293079,5597

[pic]=394749089,062*0,74+353784560,952*0,09+

+3724048012*0,84= 2,430722624808e+17

s2=[pic]=117366931659000000- (241802690,4868)2=

= 1,044701253927e+17

s= 323218386,5325

[pic]

Определение рентабельности инвестиций.

[pic];

Где

. Т-срок службы проекта.

. П- сумма прибыли запланированная.

. КП -инвестированный капитал.

. КО -остаточная стоимость инвестированного капитала.

По формуле определяю, что у данного проекта рентабельность инвестиций равна

167%.

[pic]

График накопления прибыли по годам для всех вариантов.

[pic]Определение срока возврата инвестиций.

Срок возврата инвестиций показывает, через сколько лет будут возвращены

первоначально затраченные средства.

Для данного проекта из построенного графика №1 видно, что возврат

инвестиций происходит в середине 4го года.

[pic]

Определение внутренней нормы прибыли.

Для определения внутренней нормы прибыли проекта нужно приравнять NPV

к нулю.

|%дисконтирования|NPV |

|0 |389062500 |

|0,05 |202268905,7 |

|0,1 |71918879,47 |

|0,15 |-20634359,25|

|0,2 |-87360646,16|

|0,25 |-136114140,2|

|0,3 |-172152360,7|

|0,35 |-199059361,9|

|0,4 |-219319466,5|

[pic]

В результате вычислений и исходя из построенного графика ВНП данного

проекта равна 14%. Это выше нормы дисконтирования ,что означает

приемлемость данного варианта проекта по этому критерию.

[pic]

Оценка эффекта от использования ускоренной амортизации.

Ускоренная амортизация применяется для того, чтобы большая часть

основных фондов была амортизирована уже в начальные годы их эксплуатации.

Предприятию такой метод может быть выгоден, так как в первые годы снижаются

налогообложение и возрастает операционный сash-flow.

[pic]

[pic]

В нашем случае при применении ускоренной амортизации NPV проекта

возросла до 134603186,2 рублей . Это произошло по двум причинам: во-пе

вых, возрос чистый cash-flow, во-вторых, увеличилась чистая прибыль от

реализации выбывающего оборудования за счет снижения остаточной стоимости

основных фондов.

Таким образом, в данном случае выгоднее применять вариант с

ускоренной амортизацией.

Таблица 6 Расчет ускоренной амортизации.

[pic]

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе оценки данного инвестиционного проекта было проверено его

соответствие различным критериям приемлемости, а также произведен анализ

его основных параметров и вариантов. В результате можно сделать следующие

выводы:

1.Базовый вариант проекта является приемлемым по критерию NPV и по

критерию внутренней нормы рентабельности.

2.План возврата кредита может быть выполнен через3,5года.

3.Анализ чувствительности NPV показывает близость таких параметров

проекта,как цена за единицу продукции и переменные издержки к их пороговым

значениям,за которыми проект будет убыточным.Это делает проект рискованным.

4.Способ возврата кредита практически не влияет на NPV.

5.Выгодно применять ускоренный метод амортизации.


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.