реферат скачать
 

Валютные биржи

возникшего дефицита государственного бюджета. В результате проведения

эмиссии появляется избыток денежной массы, не имеющей товарного покрытия,

что приводит, в свою очередь, к росту цен и усилению инфляции (эмиссия

выступает в данном случае в качестве инструмента перераспределения дефицита

государственного бюджета между всеми владельцами национальной валюты

посредством инфляционного налога). Подобная политика негативно отражается

не только на формировании валютного курса, но и на экономике в целом. Для

корректного расчета валютного курса необходимо учитывать влияние инфляции

на факторы, определяющие валютный курс.

Исполнение кредитно-денежной политики государства возлагается на

Центральный банк. В его задачи входит контроль за стоимостью национальной

валюты либо в виде установления фиксированных курсов, либо в виде

проведения интервенций на валютном рынке. Целью проводимых интервенций

могут быть: создание благоприятного курса для отечественных производителей;

сглаживание сезонных колебаний; улучшение состояния платежного баланса

страны. Для успешного проведения интервенций необходимо определить реальную

стоимость национальной валюты, величину курса, необходимую для успешной

реализации избранной кредитно-денежной политики, а также величину и степень

давления, которое необходимо оказать на рынок для Достижения намеченных

целей. Интервенции осуществляются за счет золото-валютных резервов

Центрального банка. Во время интервенций происходит продажа как

иностранной, так и национальной валюты. Резервы Центрального банка

пополняются за счет поступлений от государственных экспортно-импортных

операций, налогов, эмиссионной деятельности, государственных займов.

Центральный банк может также издавать указания и циркулярные письма по

поводу функционирования механизма валютного обращения в стране.

Кредитно-денежная политика регламентируется законами! Российской

Федерации, указами Президента Российской Федерации, приказами, указаниями и

циркулярными письмами МВЭС, Министерства экономики Российской Федерации и

Центрального банка.

5) Регулирование цен;

Ценовая политика государства оказывает косвенное влияние на изменение

валютного курса, происходящее в данном случае за счёт контроля над

получением прибыли и её максимизацией предпринимателями. Ситуация

вынужденной конкуренции на рынке является важнейшим инструментом

регулирования монополизации рынка.

6) Законодательные методы (о них подробнее будет рассказано ниже):

а) Законы РФ,

б) Указы Президента РФ,

в) приказы, указания, циркулярные письма МВЭС, Министерства экономики

Российской Федерации,

г) указания и циркулярные письма Центрального банка и др.;

7) Деятельность Центрального банка;

8) Распределение валюты.

Структурные факторы:

a) Структура биржи;

b) Банковская структура;

c) Инфраструктура связи;

d) Сезонные факторы;

e) Направления внешнеэкономической деятельности.

Указанные факторы можно квалифицировать как регулирующие факторы.

1.1.3. Факторы, возникающие при выведении экономической системы из

динамического равновесия.

Кризисные проявления экономики:

1) Бесконтрольные эмиссии;

2) Дефицит госбюджета;

3) Инфляция;

4) Различие внутренних и внешних цен;

5) Монопольные производства;

6) Выполнение инвалютной функции денег:

а) средство платежа в полном объеме,

б) средство накопления и сбережения;

7) Утечка капиталов за границу;

8) Сокращение инвестиций;

9) Падение объемов производства:

а) изношенные основные средства,

б) нехватка оборотных средств,

в) неконкурентоспособность продукции,

г) низкая культура производства (качество),

д) неэффективное управление,

е) разрыв связей (потеря рынков),

ж) нереализованность научных разработок,

з) диктат монополистов,

и) отсутствие технического обновления в производстве

к) отсутствие высококвалифицированных специалистов в области рыночной

экономики,

л) взаимные неплатежи;

10) Неучастие в обороте ресурсов;

11) Падение доходов потребителей;

12) Игра на валютных биржах;

13) Внешнеторговая деятельность отдельных фирм использованием демпинговых

цен;

14) "Вымывание" товаров.

Политические факторы:

1) Смена представителей власти;

2) Политические решения, влекущие за собой непосредственные изменения в

денежной системе страны;

3) Решения, определяющие:

а) долгосрочную политику государства,

б) среднесрочную политику государства,

в) краткосрочную политику государства;

4) Степень стабильности руководящих структур;

5) Уровень надежности в управлении экономической системой;

6) Степень взаимопонимания между экономическими и политическими

структурами;

7) Уровень исполняемых законов;

8) Величина государственного сектора в экономике;

9) Степень разногласий между политическими силами в стране;

10) Отсутствие четко разработанных программ подъема экономики;

11) Степень доверия населения руководящим структурам;

12) Степень защищенности частного капитала.

Психологические факторы:

1) Отложенный спрос;

2) Ожидание инфляции;

3) Отсутствие экономического мышления у населения;

4) Отсутствие опыта в переходе к рыночным отношениям;

5) Ориентация цен на валютный курс, а не наоборот,

6) Недоверие к национальной валюте.

Указанные факторы можно квалифицировать как кризисные факторы.

Наличие значительных диспропорций в структуре производства, его

высочайшая монополизация, кризис в системе распределения, неудовлетворенный

потребительский спрос, отсутствие развитых международных отношений из-за

незначительного количества высококачественной, конкурентоспособной

продукции, отсутствие программы выхода из кризиса и, наконец, пассивное

поведение основной части населения - вот лишь часть проблем, разрешить

которые предполагалось путем введения рынка, в том числе и валютного.

Понятно, что для решения проблем, накапливающихся в России десятилетиями,

для создания рыночной структуры и приведения действующих на рынке сил в

равновесие требуется длительный период времени. Стабилизация наступит,

когда в первую очередь изменятся структура производства и его организация.

До этого времени рынок будет отличаться нестабильностью, и на нем возможны

резкие колебания. Валютный курс очень чувствителен ко всем изменениям,

происходящим в экономике страны, и поэтому может служить индикатором ее

состояния.

Формирование валютного рынка в России началось в условиях монополии

государства на международную торговлю, неудовлетворенного потребительского

спроса, в том числе и на импорт, возникшего как следствие наличия денежной

массы, не обеспеченной товарами, начинающейся инфляции и отсутствия

законодательной базы в области операций с иностранной валютой. Эти факторы

обусловили высокий первоначальный спрос на иностранную валюту, не

соответствующий ее предложению. В результате за несколько первых месяцев

существования ММВБ биржевой валютный курс превысил реальный (отражающий

покупательную способность валюты) почти в 50 раз. По мере развития

валютного рынка и выравнивания спроса и предложения разница между реальным

и биржевым курсом сократилась почти в 25 раз, и на сегодняшний день

рыночный валютный курс превышает реальный приблизительно в два раза.

В настоящее время структура валютного рынка находится еще в процессе

формирования. Операции с валютой осуществляются через банки, имеющие

лицензию на совершение валютных операций (их в стране более 400). Банки

осуществляют валютные операции через биржи и на межбанковском рынке.

Торговля на наличную валюту в стране не производится, но на руках у

населения, по экспертным оценкам, в настоящее время находится от 7 до 15

млрд. долларов США наличными.

В результате изменения структуры экспортно-импортных операций и состава

их участников у предприятий появились крупные валютные активы на счетах в

уполномоченных банках, так как валюта в настоящее время выполняет роль как

средства платежа в расчетах по экспортно-импортным операциям, так и

высоколиквидного, доходного актива. Поэтому с учетом экономической

ситуации, складывающейся на внутреннем рынке, предложение иностранной

валюты на валютном рынке формируется в основном за счет обязательной

продажи валюты предприятиями-экспортерами и, в меньшей степени, игроками

валютного рынка, а спрос - за счет предприятий-импортеров и участников

рынка, желающих увеличить свои валютные активы.

1.2 Валютные операции.

Исторически в международном обороте различались два основных способа

платежа: трассирование и ремитирование. При трассировании кредитор

выписывает тратту на должника в его валюте (например, кредитор в Нью-Йорке

предъявляет должнику в Лондоне требование об уплате долга в фунтах

стерлингов) и продает ее на своем валютном рынке по банковскому курсу

покупателя. При трассировании кредитор – активное лицо : он продает вексель

в валюте должника на своем валютном рынке. При ремитировании должник –

активное лицо: он покупает валюту кредитора на своем валютном рынке по

курсу продавца. Применявшиеся в международном обороте до первой мировой

войны и в меньшей мере в межвоенный период разнообразные способы платежа,

основанные на ремитировании и трассировании и обслуживавшие валютные

операции, постепенно изжили как самостоятельный способ расчетов.

После второй мировой войны получили широкое развитие различные виды

валютных операций. В период распространения валютных ограничений до конца

50-х годов в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки с

немедленной поставкой валют (“спот”) и срочные (форвардные) сделки, причем

последние зачастую были объектом валютного регулирования. Либерализация

валютного законодательства на рубеже 50-х и 60-х годов привела к развитию

операций “своп” вместо ранее практиковавшегося обмена депозитами в

различных валютах. Дальнейшее развитие срочных валютных сделок было

связанно с либерализацией движения капиталов, вызвавших потребность в

хеджировании (страховании рисков) дополнительно к традиционным операциям

по покрытию рисков по торговым операциям. Усилившийся контроль со стороны

наблюдательных органов за состоянием банковских балансов также

способствовал замене ранее практиковавшихся валютных операций по

страхованию рисков, отражавших в балансах, срочными валютными сделками и

операциями “своп”, так как они учитываются на внебалансовых счетах.

С 70-х годов развиваются фьючерсные сделки на ряде бирж, хотя они не

являются стандартной операцией межбанковского рынка, и опционные валютные

сделки – новая форма спекулятивных сделок и хеджирования от валютных

рисков, особенно когда товарная сделка, создающая риск, возможна, но не

обеспечена (например, при участии в торгах). Банки стали совершать валютные

сделки в сочетании с операциями по “свопу “ процентных ставок. Наличные

валютные операции осуществляет большинство банков; срочные операции и “своп

“-сделки – в основном более крупные банки; регулярные опционные операции –

крупнейшие банки.

Виды валютных операций.

1.2.1. Срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) - это валютные

сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы

иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по

курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения

вытекают две особенности срочных валютных операций.

. Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения

сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т. е. поставки

валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-

2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в

пределах срока.

. Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения

сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях:

. конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа

валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих

платежей, чтобы застраховать валютный риск;

. страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от

убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они

осуществлены;

. получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы.

Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при

совершении коммерческих операций приобрело широкое распространение в конце

60-х начале 70-х годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и

перехода к плавающим валютным курсам.

1.2.2. Валютные операции «СПОТ».

Эти операции наиболее распространены и составляют до 90% объема

валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях

ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения

сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом

считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если

следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок

поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий

для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для

сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в

пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни).

По сделкам "спот" поставка валюты осуществляется на счета, указанные

банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной

сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более

короткий срок.

Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным

элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск. С помощью

операции "спот" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной

валюте, перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в

другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции.

1.2.3. Валютные операции «СВОП».

Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную операции,

являются сделки "своп". Подобные сделки известны со времен средневековья,

когда итальянские банкиры проводили операции с векселями; позднее они

получили развитие в форме репортных и депортных операций. Репорт-сочетание

двух взаимно связанных сделок: наличной продажи иностранной валюты и

покупки ее на срок. Депорт- это сочетание тех же сделок, но в обратном

порядке: покупка иностранной валюты на условиях "спот" и продажа на срок

этой же валюты.

Позднее операции "своп" приобрели форму обмена банками депозитами в

различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции

являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его

коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "своп"

разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых

статьях, обмен валют совершается в форме купли- продажи, т. е. единой

сделки.

"Своп" - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют

на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на

определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных

платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "своп"

наличная сделка осуществляется по курсу "спот", который в контрсделке

(срочный) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от

движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между

курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "своп" удобны

для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей),

временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с

изменением ее курса. Операции "своп" используются для:

. совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на

условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок.

. приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе

покрытия конрсделкой) для обеспечения международных расчетов,

диверсификации валютных авуаров.

. взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Сущность сделки "своп" между центральными банками заключается в

следующем. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности,

например, с Немецким федеральным банком продает ему долларами США на

условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у

себя), а Немецкий федеральный банк зачисляет эквивалент этой суммы в марках

ФРГ на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит, создают

резерв в иностранной валюте, используя его для валютной интервенции или

валютной диверсификации. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка

заключает форвардную сделку с немецким Федеральным банком и при наступлении

ее срока покупает у центрального банка ФРГ доллары на марки. США активно

использовали сделки "своп" в целях поддержки долларов при падении его курса

в 70-х годах.

Операции "своп" совершаются не только с валютами, но и с процентами.

Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона

обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение

процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы

между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по

фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по

пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную

позицию), "покупая" долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот.

Документация по операциям "своп" сравнительно стандартизирована,

включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена

обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают

возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив

капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе

официальных.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.