реферат скачать
 

Рынок ценных бумаг.Вексель-инструмент рынка ценных бумаг

2. путём разводнения капитала, выпуская в продажу акции на

значительно превышающую вложенный в предприятие капитал;

Акции в России.

В условиях централизованного управления экономикой процесс

акционирования практически находится на нуле, эмиссия акций по существу не

ведётся. Предпосылки возрождения рынка акций в России начали складываться в

конце 80-х годов в момент проведения экономической реформы. Появились акции

трудовых коллективов, которые распространялись только среди работников

данного предприятия; далее – акции предприятий и организаций,

предназначенные для размещения среди физических и юридических лиц; и,

наконец, акции бирж, коммерческих банков, инвестиционных компаний, которые

распространялись в порядке открытой подписи или распределялись среди

учредителей.

Исторически сложилось, что акции представляли собой бумажные бланки,

напечатанные в типографии с высокой степенью защиты от возможных подделок.

Однако увеличившийся в последнее время оборот ценных бумаг обусловил

необходимость искать иные формы их выражения. Так появилась безналичная

форма обращения ценных бумаг, когда они стали оформляться в виде записи в

книгах учёта, а также на счетах, ведущихся на магнитных и других носителях.

Например, в 1994 году на российский рынок ценных бумаг в обращение были

выпущены пластиковые электронные акции объединения «Гермес-финанс».

Владелец такой электронной акции может совершать самостоятельно операции со

своей карточкой. Его вклад надёжно защищён секретным кодом, известным

только ему. Владелец в любое время может воспользоваться автоматическим

устройством – банкоматом, чтобы узнать о своих дивидендах, а если захочет,

то и получить их; а при желании таким же путём он может продать все или

часть своих акций. Электронные карточки повышают ликвидность акций, а

процесс их купли-продажи делается очень оперативным.

Среди инструментов рынка ценных бумаг важное место занимают облигации,

выражающие долговые обязательства. Их эмитировать (выпускать) может:

государство, органы местного самоуправления, предприятия, различные фонды и

другие организации.

Долгосрочные облигации, действие которых ограничивается определённым

сроком (3-5 и более лет), по истечении которого они погашаются по

номинальной стоимости, дают право держателю облигации получать доход в виде

фиксированного процента от нарицательной стоимости.

В отличие от акций, облигации не предоставляют держателям права

участвовать в управлении делами эмитента. Государственные облигации,

включая муниципальные, способствуют привлечению средств, необходимых для

финансирования бюджетного дефицита, развития городского хозяйства, решения

региональных проблем, реализации долгосрочных высокорентабельных

коммерческих проектов, а так называемые корпоративные облигации позволяют

предприятиям аккумулировать денежные средства для развития и технического

перевооружения производства.

Облигационный метод мобилизации финансовых ресурсов обладает рядом

преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по

банковскому кредиту, а сроки погашения значительно продолжительней. Если

заёмщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взымается,

а государство–заёмщик выступает убедительным гарантом того, что долговые

обязательства будут погашены своевременно и качественно.

Благодаря всем этим доводам во многих странах облигации завоевали

репутацию весьма привлекательного способа вложения и привлечения средств.

Например, в 1989 году среди государственных долговых обязательств

долгосрочные облигации в ФРГ составляли 60,6%, а в Японии – 92,0%. О том,

как растёт популярность облигационных займов на рынке ценных бумаг России,

свидетельствуют данные муниципальных займов. Если в 1992 году, когда они

появились впервые, было зарегистрировано 5 проспектов эмиссии займов

местных органов власти, а в 1993 году – 8, то за 9 месяцев 1994 года – 16.

В подавляющем большинстве они размещались в форме облигационных займов.

Наиболее успешное развитие в России приобретает периодический выпуск

трёх- и шестимесячных государственных краткосрочных облигаций. Для всех

видов операций с ними используются безбумажные электронные технологии. Для

функционирования рынка краткосрочных облигаций был разработан пакет

документов, регулирующих весь спектр правовых отношений участников, все

стороны технологии размещения и погашения облигаций, вторичных торгов,

работы депозитария и проведения расчётов. Эмитентом краткосрочных облигаций

является министерство финансов РФ. Функцию агента министерства по

обслуживанию выпуска облигаций, дилера, а также органа регулирования и

контроля выполняет Центральный банк РФ. Определены 53 официальных дилера,

которыми в основном являются коммерческие банки.

Государственные краткосрочные облигации являются высоко ликвидными

ценными бумагами, а сроки их обращения в денежные средства – минимальными,

что позволяет официальным дилерам и их клиентам быстро и надёжно

инвестировать находящиеся в их распоряжении временно свободные денежные

средства. Дополнительное преимущество инвестиций в государственные

краткосрочные облигации состоит в том, что все виды доходов от операций с

ними не облагаются налогами.

Менее популярной, но, пожалуй, самой дорогой ценной бумагой в РФ

является Золотой сертификат Министерства финансов России. Его номинал – 10

кг золота самой высшей пробы. Погашение Золотого сертификата производится

Министерством финансов РФ путём выдачи золота или выплаты рублёвого и

долларового эквивалента. Вторичный рынок Золотых сертификатов так и не

возник.

ВЕКСЕЛЬ.

Определённое место на рынке ценных бумаг занимают векселя. Это

разновидность ценных бумаг строго установленной формы, заключающая в себе

неограниченное никакими условиями и оговорками долговое обязательство о

бесспорной уплате в установленный срок должником предъявителю векселя

обозначенной в нём денежной суммы.

Организационно-правовые и финансово-экономические аспекты вексельного

обращения.

Как известно, истоки векселя восходят к периоду зарождения рыночных

отношений в недрах феодального способа производства на рубеже 2 тысячелетия

н. э., хотя имеются указания, что некоторое подобие векселей было известно

уже в античную эпоху. Первоначально роль векселя сходилась к простой мене:

наличные деньги (различные монеты) обменивались на безналичные. Само

понятие ”вексель” произошло от обменных операций, что подтверждается

зарубежными названиями современных вексельных документов: letter de change

(фр.), lettera di cambio (ит.), wecksel (нем.), bill of exchange (англ.).

В дальнейшем новые формы и виды хозяйственной деятельности были

связаны, прежде всего, с закономерностями этого развития средневековой

Европы. Торговая жизнь постепенно расширяла роль векселя. Так вексель стал

обязательством об уплате по нему в определённый срок и в определённом

месте. К этому прибавлялось ещё одно его достоинство: в момент выдачи и

момент платежа по нему зачастую отдалялись один от другого. В результате

вексель превратился в документ, устанавливающий помимо торговых и иных

расчётных сделок долговые (кредитные) отношения.

В России в 1902-1917 гг. действовал вексельный Устав, представлявший

собой “русский вариант” Обще германского вексельного устава. В 1922 году в

связи с переходом к Новой Экономической Политике, советское правительство

приняло “Положение о векселях”, которое действовало до кредитно-финансовой

реформы 1930 года. В результате которой прежние заимствованные у

капиталистического хозяйства безналичные расчёты посредством векселей были

полностью заменены банковским кредитованием.

В условиях директивной экономики и абсолютной денежной монополии

государства применение векселей допускалось только во внешних расчётах

организаций-экспортёров и импортёров, где приходилось считаться с западным

законодательством.

Проблемы и перспективы вексельного обращения в условиях трансформации

экономики России.

В условиях трансформации экономики Россия в начале 90-х годов и о

векселе вспомнили вновь, прежде всего, с острейшим кризисом платежей,

поразившим пост социалистическую эпоху. С 1991 года стало возможным

внутреннее обращение векселей в России, когда постановлением Президиума

Верховного Совета РСФСР №1451-1 “О применении векселя в хозяйственном

обороте РСФСР” было подтверждено действие “Положения о переводном и простом

векселе” во внутренних российских расчётах на всей территории страны.

Значимым событием было принятие в марте 1997 года Федерального закона

“О простом и переводном векселе”, благодаря которому федеральные,

региональные и местные власти наконец-то лишились права обязываться

векселями. Хотя они продолжали использовать векселя в расчётах с

предприятиями (своими кредиторами и должниками), это были уже не

собственные обязательства, а векселя третьих лиц. Тем самым удалось

прекратить порочную практику строительства финансовых пирамид организациями

государственной власти (по крайней мере основанных на выпуске векселей),

ужесточить финансовую дисциплину и предотвратить возможные многочисленные

нарушения. Данный закон также закрепил финансовые санкции, применяемые в

случае несвоевременного исполнения обязательств участниками вексельного

оборота.

В общем и целом, в настоящее время имеются экономические и

организационно-правовые основания для дальнейшего развития системы

вексельного обращения в России, расширен круг участников вексельного рынка,

разработана и постоянно совершенствуется нормативная база, регулирующая

вексельные отношения. Вместе с тем, в условиях переходной экономики

возрождение векселя происходило противоречиво и было сопряжено с множеством

проблем пост социалистического этапа развития нашей страны.

С развитием рыночной инфраструктуры в Российской федерации, с

усложнением товарно-денежных отношений между хозяйствующими субъектами, а

также наряду со всеми остальными процессами, протекающими в экономической,

политической и социальной жизни страны, закономерным является появление

отношений, не имевших широкого распространения в дореформенный период.

Данные отношения принимать как объективную реальность, сосредотачивая

усилия на их всестороннем изучении, исследовании и прогнозировании. С

экономической точки зрения в настоящее время особый интерес представляет

анализ отношений, возникающих в сфере вексельного обращения.

В последние годы, на фоне стагнации российской экономики, болезненно

протекавших социальных процессов (рост безработицы, падение реальных

доходов у большинства населения страны, увеличение задолженности по

заработанной плате, невыплата пенсий, пособий) катастрофического, с

огромным по территориальному размаху и отраслевому проникновению, кризисом

платежей и жёсткой финансовой политикой производства проблема эффективности

функционирования механизма вексельного обращения в нашей стране стала одной

из наиболее актуальных и постоянно находится в поле зрения экономистов,

финансистов, политиков, многих хозяйственных субъектов.

Бурное развитие вексельного рынка, имевшее место в последние 5-6 лет,

во многом определялось общим кризисным состоянием экономики России.

Сравнение параметров коэффициента монетизации экономики в России и за

рубежом ярко высвечивает проблемы “финансового голода” нашего народного

хозяйства: в Германии этот показатель составляет 66%; в США – 68%; во

Франции – 90%; в Великобритании – 90%; в Китае – 80%; а в России – только

15%!

В сложившейся ситуации многие промышленные предприятия были вынуждены

самостоятельно искать пути решения возникших финансовых проблем. Вполне

естественно, что при этом они обратили своё внимание на возможности

векселей, которые во всём мире достаточно активно используются в качестве

средства платежа в рассчётах между контрагентами.

Вексель относится к краткосрочным инструментам рынка. Срок их обращения

колеблется от нескольких дней до трёх – шести месяцев. Они могут свободно

обращаться и после первичного размещения перепродаваться другим субъектам.

Основными характерными признаками векселя являются:

o безусловный характер денежного обязательства, т.е. принятое

векселедателем на себя обязательство уплатить определенную сумму или

приказ оплатить вексельную сумму третьему лицу не могут быть ограничены

никакими условиями;

o абстрактный характер обязательства, т.е. в тексте векселя не

допускаются ссылки, на основании какой сделки он выдан;

o строго формализованная процедура заполнения данного документа, т. е.

форма векселя должна содержать все необходимые реквизиты, так как

отсутствие хотя бы одного из них делает вексель ничтожным; денежная

форма расчетов, т. е. предметом обязательства могут быть только

денежные средства. Не допускаются расчеты товарами или услугами.

Вексель является одной из наиболее старых ценных бумаг, используемых в

мировой практике. Возникновение векселя относят к XII веку. В настоящее

время действует хорошо отработанное вексельное право. В мире применяются

две основные системы вексельного права. Наибольшее распространение получила

Женевская система, основанная на Единообразном законе о простом и

переводном векселе. В настоящее время к Женевской конвенции присоединилось

более 70 стран, в том числе Россия.

В некоторых странах (около 40) функционирует вексельное право,

основанное на английском Законе о переводных векселях 1882 г. Данный закон

действует в Великобритании и в настоящее время.

Виды векселей.

В практической деятельности различают следующие виды векселей:

1. Товарный (коммерческий) вексель. Данный вид векселя опосредует

коммерческую сделку. При помощи товарного векселя предприятие-продавец

предоставляет покупателю коммерческий кредит, принимая от него в уплату

товара вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода

времени. Коммерческий вексель выполняет две основные функции:

o во-первых, это безусловное долговое обязательство;

o во-вторых, он выполняет функцию средства платежа, так как владелец

векселя может им расплачиваться со своими поставщиками за товары,

работы, услуги.

2. Финансовый вексель — в основе данной ценной бумаги лежит финансовая

операция, не связанная с совершением товарной сделки. Финансовый

вексель опосредует финансовую сделку, связанную с получением кредита.

Между кредитором и заемщиком не составляется кредитный договор, а

заемщик продает инвестору вексель, привлекая тем самым финансовые ресурсы.

При помощи финансового векселя предприятия могут выдавать друг другу

кредиты, а также можно оформлять просроченную кредиторскую задолженность

предприятий по платежам в бюджет, осуществлять бюджетное финансирование и

т. д.

В западных странах широкое распространение получили финансовые

векселя, выпускаемые небанковскими учреждениями. К выпуску таких векселей

прибегают крупные компании, имеющие стабильную кредитную историю и

пользующиеся репутацией первоклассного заемщика. Данные векселя выпускаются

без обеспечения на краткосрочный период и не подлежат государственной

регистрации. Для их выкупа не требуется составления проспекта эмиссии,

аудиторского заключения, прохождения регистрации, что существенно упрощает

процедуру эмиссии, ускоряет процесс привлечения финансовых ресурсов и

снижает расходы.

В России широкое распространение получили банковские векселя как

разновидность финансовых векселей. При помощи данных векселей оформляются

депозитные операции банков. Вексель удостоверяет, что предприятие внесло в

банк указанную в векселе сумму, а банк обязуется в течение определенного

срока этот вексель погасить с уплатой процентного дохода. Фактически

вексель выполняет роль депозитного сертификата.

3. Дружеский вексель. Эти векселя выдают друг другу лица на одинаковую

сумму и на один и тот же срок. Дружеские векселя не подкрепляются

никакой реальной операцией. Целью выпуска данных векселей является

оказание помощи одному из участников вексельного обращения,

испытывающему финансовые затруднения. Получив вексель, предприятие

может с его помощью рассчитаться с поставщиками за товары или заложить

в банке, чтобы получить реальные деньги. Дружеские векселя выписывают

реальные лица, которые находятся в очень близких отношениях и,

безусловно, доверяют друг другу. Дружеские векселя имеют очень большую

степень риска.

4. Бронзовый вексель. Этот вексель выпускается с целью совершения

мошеннических операций. Бронзовый вексель не опосредует ни коммерческую

сделку, ни финансовую операцию. Как правило, хотя бы одно лицо,

участвующее в вексельном обращении, является вымышленным. Цель эмиссии

бронзового векселя — получить в банке кредит под залог векселя или

расплатиться векселем за товарные сделки или по финансовым

обязательствам.

В России выпуск дружеских и бронзовых векселей запрещен.

Простые и переводные векселя.

Все выпускаемые векселя делятся на две большие группы: простые и

переводные.

Простой вексель (соло-вексель) — это безусловное долговое обязательство

должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную

сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по

приказу кредитора перечислить средства третьему лицу.

Отличительной чертой простого векселя является то, что должником всегда

является лицо, выписавшее вексель, т. е. векселедатель. Держатель векселя

может использовать его в расчетах со своими контрагентами, переводя свою

задолженность на векселедателя.

На рисунке представлена схема движения простого векселя, обслуживающего

коммерческую сделку:

товар

вексель

Страницы: 1, 2, 3, 4


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.