реферат скачать
 

Мировая валютная система: сущность и тенденции

объема всех сделок.

Финансовые учреждения, осуществляющие запрос стоимости валют, - маркет-

юзеры (market-user).

Котировка предлагаемой валюты выглядит следующим образом:

USD/CHF = 1,3450/60

Это значит, что трейдер может покупать доллары за швейцарские франки по

курсу 1,3460, а продавать доллар за швейцарские франки по курсу 1,3450.

1,3450 – бид (bid); 1,3460 – аск (ask).

Пункт(point) – это мельчайшее допустимое изменение цены (pips) – 1,3455 – 5

pips.

Спрэд (spread) – разница между ценой покупки и ценой продажи: 1,3460 –

1,3450 = 10 pts points (стандартный банковский спрэд от 5 до 10 pts).

1,3460 – 1,34 – big figure (большая фигура).

Hedge (изгородь) – страхование от валютных рисков.

Золотой (золотомонетный) стандарт

П

ервая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. после

промышленной революции на базе золотого монометаллизма в форме

золотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственным

соглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое, признало золото

единственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственно

выполняло все функции денег, денежная и валютная системы - национальная и

мировая - были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на

мировой рынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, “национальные мундиры” и

принимались в платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующих структурных

принципах:

1. Ее основой являлся «золотомонетный» стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание (Великобритания - с 1816 г..

США - 1837 г.. Германия - 1875 г., Франция - 1878 г., Россия - с 1895 1897

гг.). В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые

паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото. Золото использовалось

как общепризнанные мировые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного

спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Если рыночный курс

золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотом содержании,

то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам

золотом, а не иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в известной степени роль стихийного регулятора

производства, внешнеэкономических связей, денежного обращения, платежных

балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандарт был относительно

эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночный механизм

выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитным

платежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику,

ограничивать денежную массу в обращении при отливе золота за границу.

Однако Великобритания, несмотря на хронический дефицит платежного баланса

(1890 1913 гг.), не испытывала отлива капитала (за счет того, что в то

время Англия широко распространяла ликвидные краткосрочные обязательства и

иные страны предпочитали их накапливать. Известно, что в 1913 году сумма

обязательств более чем втрое превысила золотой запас Англии). В течение

почти ста лет до первой мировой войны только доллар США и австрийский талер

были девальвированы: золотое содержание фунта стерлингов и французского

франка было неизменным в 1815-1914 гг. Используя ведущую роль фунта

стерлингов в международных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания

покрывала дефицит платежного баланса национальной валютой.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетного стандарта

международные расчеты осуществлялись в основном с использованием тратт

(переводных векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественно в

английской. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо

баланса международных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также

тенденция к уменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции,

Великобритании с 28% в 1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах

(с 94% в 1980 г. до 80% в 1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли

золото. Регулирующий механизм золотомонетного стандарта переставал

действовать при экономических кризисах (1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855

гг. и др.). Регулирование валютного курса путем дефляционной политики,

снижения цен и увеличения безработицы оборачивалось против трудящихся,

порождая социальную напряженность.

Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжил себя. так как не

соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей и условиям

регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменовалась

кризисом мировой валютной системы. «Золотомонетный" стандарт перестал

функционировать как денежная и валютная системы.

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенных золотых долл.)

наряду с налогами, займами. инфляцией использовалось золото как мировые

деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал

принудительным и потому нереальным. С началом войны центральные банки

воюющих стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию

для покрытия военных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению

к доллару США упал на 1/3, французского франка и итальянской лиры - на 2/3,

немецкой марки - на 96%. Непосредственной причиной валютного кризиса

явилась военная и послевоенная разруха.

* Золотодевизный стандарт

П

осле периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был

установлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах,

конвертируемых в золото (по предложению английских экспертов). Платежные

средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов,

стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически

оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской

международной экономической конференции в 1922г.

Генуэзская валютная система функционировала на следующих принципах:

1. Ее основой являлись золото и девизы - иностранные валюты. В тот

период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном

стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве

международных платежно-резервных средств. Однако в меж-военный период

статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а

фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала

осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но

и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной

политики, международных конференций, совещаний.

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Но ее

непрочность заключалась в следующем:

- вместо «золотомонетного» стандарта были введены урезанные формы

золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;

- процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия

для валютных войн;

- методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В

большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии, Австрии,

Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк был девальвирован

в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925

г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов;

- стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов.

США, Великобритания, Франция использовали тяжелое валютно-экономическое

положение ряда стран для навязывания им обременительных условий

межправительственных займов. Одним из условий займов, предоставленных

Германии, Австрии, Польше и другим странам, было назначение иностранных

экспертов, которые контролировали их валютную политику.

Под влиянием закона неравномерности развития в итоге первой мировой

войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это

было обусловлено рядом причин:

- значительно вопрос валютно-экономический потенциал США. Нью-Йорк

превратился в мировой финансовый центр, увеличился экспорт капитала. США

стали ведущим торговым партнером большинства стран:

- США превратились из должника в кредитора. Задолженность США в 1913 г.

достигала 7 млрд. долл. а требования - 2 млрд. долл.; к 1926 г. внешний

долг США уменьшился более чем вдвое, а требования к другим странам возросли

в 6 раз (до 12 млрд.);

- произошло перераспределение официальных золотых резервов. В 1914-1921

гг. чистый приток золота в США в основном из Европы составил 2,3 млрд.

долл.; в 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических стран оказались

сосредоточенными в США (в 1914 г. - 23%);

- США были почти единственной страной, сохранившей золотомонетный

стандарт, и курс доллара к западноевропейским валютам повысился на 10-90%.

Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемонию доллара, однако,

добились статуса резервной валюты лишь после второй мировой войны.

В меж-военный период доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянии

активной валютной войны, не получили всеобщего признания.

Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в 30-х годах.

Главные особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг. таковы:

- циклический характер: валютный кризис переплелся с мировым

экономическим и денежно-кредитным кризисом;

- структурный характер: принципы мировой валютной системы -

золотодевизного стандарта - потерпели крушение;

- большая продолжительность: с 1929 до осени 1936 г.;

- исключительная глубина и острота: курс ряда валют снизился на 50-84%.

Погоня за золотом сопровождалась увеличением частной тезаврации и

перераспределением официальных золотых резервов. Международный кредит,

особенно долгосрочный, был парализован в результате массового

банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германия,

Австрия, Турция и др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась

масса “горячих” денег - денежных капиталов, стихийно перемещающихся из

одной страны в другую в поисках получения спекулятивной сверхприбыли или

надежного убежища. Внезапность их притока и оттока усилила нестабильность

платежных балансов, колебаний валютных курсов и кризисных потрясений

экономики. Валютные противоречия переросли в валютную войну, проводимую

посредством валютной интервенции, валютных стабилизационных фондов,

валютного демпинга, валютных ограничений и валютных блоков:

- крайняя неравномерность развития: кризис поражал то одни, то другие

страны, причем в разное время и с различной силой.

В период с 1929 по 1930 г. обесценились валюты аграрных и колониальных

стран, так как резко сократился спрос на сырье на мировом рынке, и цены на

него понизились на 50-70%. т.е. в большей степени, чем на импортируемые

этими странами товары.

В середине 1931 г. слабым звеном в мировой валютной системе оказались

Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов, уменьшением

официального золотого запаса и банкротством банков. Германия ввела валютные

ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки на золото.

Фактически в стране был отменен золотой стандарт, а официальный курс марки

был заморожен на уровне 1924 г.

Затем (осенью 1931 г.) золотой стандарт был отменен в Великобритании,

когда мировой экономический кризис достиг апогея. Непосредственной причиной

этого послужило ухудшение состояния платежного баланса и уменьшение

официальных золотых резервов страны в связи с резким сокращением экспорта

товаров и доходов от “невидимых” операций. 21 сентября 1931 г. был

прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, а курс его снижен на

30,5%. Одновременно была проведена девальвация валют стран Британского

содружества наций (кроме Канады) и скандинавских стран, имевших с

Великобританией тесные торговые связи. В отличие от Германии в

Великобритании с целью поддержания престижа фунта стерлингов не были

введены валютные ограничения. Великобритания выиграла от девальвации: за

счет девальвационной премии английские экспортеры широко практиковали

валютный демпинг, что вызвало валютную войну с Францией и США. В итоге

уменьшилось пассивное сальдо платежного баланса Великобритании.

В апреле 1933 г. золотомонетный стандарт был отменен и в США, когда

экономический кризис перерастал в депрессию особого рода. Непосредственной

причиной отмены послужило значительное и неравномерное падение цен. Это

вызвало массовые банкротства. Банкротство 10 тыс. банков (40% общего

количества банков страны) подорвало денежно-кредитную систему США и привело

к отмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для ведения валютной

войны в целях повышения конкурентоспособности национальных корпораций США

проводили политику снижения курса доллара путем скупки золота. К январю

1934 г. доллар обесценился по отношению к золоту на 40% (по сравнению с

1929 г.) и был девальвирован на 41%, а официальная цепа золота была

повышена с 20.67 до 35 долл. за тройскую унцию.

Осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса оказалась Франция, которая

дольше других стран поддерживала золотой стандарт. Мировой экономический

кризис охватил Францию позднее, и она усиленно обменивала фунты стерлингов

и доллары на золото, несмотря на недовольство Великобритании и США.

Опираясь на возросший золотой запас (83 млрд. франц. фр. в 1932 г. против

29 млрд. в июне 1929 г.). Франция возглавила золотой блок в целях

сохранения золотого стандарта. Приверженность Франции к золоту объясняется

историческими особенностями ее развития. Будучи международным ростовщиком.

французский финансовый капитал предпочитал твердую золотую валюту. Особенно

в этом были заинтересованы рантье, число которых в стране было

значительным.

Экономический кризис вызвал пассивность платежного баланса, увеличение

дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны. Финансовая

олигархия сознательно вывозила капиталы, чтобы подорвать позиции

французского франка и доверие к правительству Народного фронта.

Искусственное сохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность

французских фирм. В 1929-1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в

4 раза при уменьшении мирового экспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г.

во Франции был прекращен размен банкнот на золотые слитки, а франк был

девальвирован на 25%. Поскольку золотое содержание ее валюты не было

зафиксировано, а до 1937 г, были лишь установлены пределы колебаний (0,038-

0,044 г. чистого золота), появилось понятие “блуждающий франк”. Несмотря на

девальвацию, французский экспорт сокращался, так как валютная и торговая

войны ограничили возможности валютного демпинга. Инфляция снижала

конкурентоспособность французских фирм. Поэтому падение курса франка не

было приостановлено в отличие от фунта стерлингов и доллара.

В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила относительную

эластичность и стабильность.

* Золотовалютный стандарт (Бреттонвудская валютная система)

В

торая мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной

системы. Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в

годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений,

подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-

американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею

возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработать принципы новой

мировой валютной системы, способной обеспечить экономический рост и

ограничить негативные социально-экономические последствия экономических

кризисов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в

мировой валютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника

отдела валютных исследований министерства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта и Дж. М. Кейнса

(Великобритания) формально победил американский проект, хотя кейнсианские

идеи межгосударственного валютного регулирования были также положены в

основу Бреттон-Вудской системы.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г.

были установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных

и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютная система.

Принятые на конференции статьи соглашения (Устав МВФ) определили следующие

принципы Бреттонвудской валютной системы.

1. Введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух

резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттонвудское соглашение предусматривало четыре формы использования

золота как основы мировой валютной системы: а) сохранены золотые паритеты

валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало использоваться как

международное платежное и резервное средство; в) опираясь на свой возросший

валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар к

золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты: г) с этой

целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностранным

центральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене,

установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35

долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют. Валютные

ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введения требовалось

согласие МВФ.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали

осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в

долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда.

Установлен режим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог

отклоняться от паритета в узких пределах (( 1% по Уставу МВФ и ( 0,75% по

Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний

курсов валют центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию

в долларах.

4. Впервые в истории созданы международные валютно-кредитные

организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.