реферат скачать
 

Финансы предприятий и корпораций

На фондовом рынке функционируют финансовые портфельные

инвестиции, предназначенные для приобретения ценных бумаг.

Объективной предпосылкой формирования финансового рынка является

несоответствие потребности в денежных средствах у субъектов с

наличием источников ее удовлетворения. Поэтому действуют отношения

между сберегателями, т.е. владельцами денежных средств и пользователями

(инвесторами).

Сберегатели (юридические лица или граждане); пользователи-

хозяйствующие субъекты и государство, вкладывающие данные денежные

средства в объекты предпринимательской экономической деятельности.

Именно на фондовом рынке через деньги, ценные бумаги происходит

мобилизация свободных денежных средств. Ценной бумагой признается

документ удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и

обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача

которых возможно при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги другому лицу переходят все

удостоверяемые ею права. К ценным бумагам относятся акции ,

государственные и муниципальные облигации, корпоративные

облигации, векселя при определенных условиях, чеки, денежные и

сберегательные сертификаты и др.документы, которые отнесены к фондовым

ценностям. Ценные бумаги характеризуются следующими основными

принципами:состоят из совокупности имущественных и личных

неимущественных прав, подлежащих удостоверению и безусловному

осуществлению в соответствии с законодательством РФ.

- размещаются выпусками;

-характеризуются равным объемом и сроками осуществления прав

вне зависимости от времени их приобретения.

Ценные бумаги могут:

1 выпускаться для первичного размещения на фондовом рынке;

2 обращаться на нем;

3 погашаться, т.е. изыматься из обращения с выплатой владельцам

соответствующего вознаграждения;

4 выступать в качестве объекта залога, страхования;

5 быть предметом срочных контрактов (фьючерсов и опционов);

Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, а также

обязательные реквизиты и др. требования по оформлению ценной бумаги.

Отсутствие обязательных реквизитов влечет недействительность ценной

бумаги. Права удостоверяемые ценными бумагами принадлежат:

-предъявителю ценной бумаги (фондовая ценность на предъявителя)

-названному в ценной бумаге лицу( именные)

-названному в ценной бумаге лицу, которое само в праве

реализовать право или назначить своим распоряжением другое

уполномоченное лицо.

Для передачи другому лицу прав на ценные бумаги достаточно ее

передачи данному лицу, права передаются в порядке цессии.

Ордерные ценные бумаги - путем передаточной записи, индоссамент

бывает: бланковым, ордерным. Все ценные бумаги классифицируются по

двум группам: денежные, капитальные. Денежные бумаги выражают

заимствование денег(долговые ценные бумаги) к ним относятся

коммерческие векселя, денежные и сберегательные сертификаты и другие

документально оформленные обязательства со сроком исполнения платежа

до 1 года(чеки, аккредитивы, платежные поручения и т.д..)

Доход по ценным бумагам, как правило, носит краткосрочный

характер. Этот доход образуется в результате покупки ниже номинальной

стоимости и погашения в пределах номинала через дисконт ,либо за

счет получения процента при погашении. Капитальные ценные бумаги, как

правило, выпускаются с целью формирования или увеличения уставного

капитала или актива предприятия и подразделяются на долевые и долговые.

К долевым относятся акции и инвестиционные сертификаты(подтверждают

долю участия владельца в

инвестиционном фонде и дают право на получение дохода этого

фонда). Акции:

-обыкновенные

-привилегированные;

К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, т.к. они

удостоверяют отношение займа, они могут быть краткосрочными со сроком

до 1 года и долгосрочными свыше 1 года. По истечении определенного

срока заемщик обязан вернуть кредитору обозначенную на облигации

сумму. Сроки выплаты могут быть регулярными или разовыми.

Облигации:

-государственные

- муниципальные

-облигации инвестиционных фондов, банковские, корпоративные.

Как правило, корпоративные облигации выпускаются под залог

определенного имущества, что дает дополнительную гарантию от потери

своих средств.

Порядок выплаты доходов по корпоративным ценным бумагам

следующий: в первую очередь из чистой прибыли выплачивается процент

по облигациям, во-вторую - дивиденды по привилегированным акциям, в

- третью дивиденды по обыкновенным акциям.

На фондовом рынке функционируют производные ценные бумаги

(опционы, фьючерсы, варранты).Производные ценные бумаги удостоверяют

право владельца на покупку или продажу ценной бумаги в определенном

количестве и по фиксированной цене, т.е. они удостоверяют право на

ценные бумаги, но не являются таковыми.

Фондовый рынок делится на первичный и вторичный. Такой принцип

основан на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве

владеть и распоряжаться ценными бумагами.

Эмитенты стремятся получить дополнительные финансовые ресурсы от

выпуска и размещения ценных бумаг с целью вложения этих средств в

производство, валюту, высокодоходные ценные бумаги других акционерных

обществ или предприятий. Посреднические функции между эмитентами и

инвесторами выполняют брокерские и дилерские компании.

Вторичный фондовый рынок предназначен не для привлечения

дополнительных финансовых ресурсов, а для перераспределения уже

имеющихся между хозяйствующими субъектами, наиболее эффективно

посреднические функции выполняют фондовые биржи.

Фондовая биржа - это посредник оказывающий организационные услуги

только профессиональным участникам рынка ценных бумаг, членам данной

биржи.

Основными функциями биржи являются:

- активные операции по продаже и покупке ценных бумаг ( ценные

бумаги выступают, как товар; цена зависит от спроса и предложения);

- предоставление эмитентам ценных бумаг дополнительных средств на

неотложные нужды;

- перераспределение финансовых ресурсов между субъектами и

организация структурной перестройки в конечном итоге;

- предоставление сберегателям использовать накопленные средства

наиболее выгодно;

Известны 5 основных правил биржевой торговли:

1 искомый биржевой курс ценных бумаг всегда будет таким по

которому может быть произведено наибольшее количество сделок.

2 все заявки, в которых указано по наилучшему курсу всегда

реализуются при первом предложении цены.

3 все заявки, в которых указывается максимальные цены при

покупке и минимальные при продаже должны исполняться.

4 все заявки, в которых приводятся цены приближающиеся к

максимальным при продаже могут выполняться частично.

5 все заявки, где приведены цены ниже искомого курса при

покупке и выше при продаже не реализуются.

Наряду с фондовой биржей на рынке ценных бумаг работают также

финансовые институты, которые называются финансовые посредники - это

коммерческие и инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды,

трастовые и страховые компании, государственные и негосударственные

внебюджетные фонды и т.д.

Каждый из этих посредников имеет свои права и может осуществлять

только отдельные виды операций. Значение фондового рынка заключается в

том, что более или менее цивилизованных формах происходит перелив

капитала между предприятиями и отраслями, происходит финансирование

различных программ, для сберегателей предоставляется возможность

участвовать в прибыли предпринимательских структур, для государства

возможность покрывать бюджетный дефицит , т.к. именно на этом рынке

аккумулируется большинство свободных денежных средств юридических и

физических лиц.

В бухгалтерском учете и отчетности финансовые инвестиции

отражаются отдельно в форме долгосрочных и краткосрочных финансовых

вложений с различным целевым назначением и сроками погашения.

Долгосрочные финансовые вложения (06 счет) отражаются паи и

акции ,облигации, предоставленные займы и др. финансовые обязательства

- они приходуются по покупной цене. При этом следует учитывать, что

вложения в процентные облигации и в коммерческие займы учитываются в

долгосрочных вложениях в том случае, если установленный срок погашения

превышает год.

Вложения в ценные бумаги, по которым срок погашения ( или выкупа)

не определен также учитываются на этом счете. Те средства, которые

предприятие перечислило за ценные бумаги, но если в этом периоде не

поступили документы, подтверждающие права предприятия, показываются в

составе долгосрочных финансовых вложений обособленно. На счете 58

краткосрочные финансовые вложения (на срок до 1 года). Это ценные

бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и

муниципальных займов, депозиты, а также выданные другим предприятиям

займы. Вложения в ценные бумаги по которым срок погашения не

определен относятся к краткосрочным в том случае, если заранее

известно, что предприятие хочет получить доходы в пределах 1 года.

Для деятельности предприятия очень важно иметь обоснованную

оценку ценных бумаг, различают следующие оценки ценных бумаг :

- номинальная стоимость, которая указывается на бланке акции,

она определяется эмитентом произвольно, т.к. эти ценные бумаги даже на

первичном рынке используются не по этой стоимости ;

Продажа выше номинальной стоимости относится на 87 счет

"Добавочный капитал" и не облагается налогом на прибыль. Т.к. с 1996

года отменен налог на куплю - продажу ценных бумаг в настоящее время

действует закон о налоге на эмиссию ценных бумаг. Под него попадает

номинальная стоимость эмиссии ценных бумаг подлежащих регистрации.

Налог уплачивается до регистрации в размере 0,8%.

Не облагается данным налогом первичная эмиссия в части только

формирования уставного капитала (вторичная и первичная эмиссии в

части увеличения и расширения уставного капитала не льготируются). В

бухгалтерском учете номинальная стоимость учитывается и используется,

в частности в оценке уставного капитала.

- эмиссионная - цена продажи ценной бумаги при ее первичном

размещении, она может совпадать с номинальной стоимостью;

- курсовая или рыночная стоимость - цена, которая отражает

соотношение или равновесие между спросом и предложением в определенном

интервале времени;

- ликвидационная стоимость - величина реализуемого имущества

ликвидируемого акционерного предприятия выплачиваемая на одну акцию;

- балансовая (книжная стоимость) - стоимость имущества общества

и предприятия созданного за счет собственных источников деленное на

количество выпущенных акций;

- учетная стоимость ценных бумаг - стоимость, по которой ценные

бумаги числятся на балансе предприятия в данный момент времени;

- выкупная стоимость - стоимость, которая указывается на

отзывных акциях или облигациях, т.е. та сумма, которая оплачивается

обществом и предприятием за приобретение собственных акций или при

досрочном погашении облигаций.

УК (85 счет) формируется по номинальной стоимости акций

приобретенных акционерами и определяет, как правило, минимальный

размер имущества гарантирующие интересы его кредиторов.

Аналитический учет по данному счету ведется т.о., чтобы обеспечить

информацию об учредителях видам акций и стадий формирования уставного

капитала, поэтому может вестись ряд субсчетов:

/1 - объявленный капитал (сумма, которая указана в уставе

акционерного общества);

/2 - подписной капитал ( стоимость акции, по которой произошла

подписка);

/3 - оплаченный капитал ( в сумме тех средств, которые внесены

акционерами в момент подписки или после );

Факторы, определяющие курсовую стоимость ценных бумаг.

Курс акций (цена) определяется ценностью данной бумаги для

эмитента и для инвестора, ценность для эмитента определяется

способностью ценной бумаги быстро превращаться в реальные деньги

(т.е. их ликвидность); ценность для инвестора - доход, который может

принести данная ценная бумага. Доход может быть получен , как при

выплате процентов и дивидендов, так и в результате роста курса акций.

Следует помнить, что общий уровень дохода сравнивается с

риском, который имеет владелец данной ценной бумаги.

При вложении денежных средств предприятий в краткосрочные и

долгосрочные ценные бумаги других эмитентов и государства одна из

задач финансистов на предприятии состоит в том, чтобы создать

эффективный портфель фондовых инвестиций, кот. Соответствует трем

критериям : ликвидность, доходность, минимизация риска.

Один из методов управления - диверсификация. Соотношение между

доходностью и риском может осуществляться как по расчетам собственно

предприятия, так и альтернативным проектам, в т.ч. по вложениям в

депозитные вклады, покупку валюты, товаров и т.д..

Курсовая стоимость ценных бумаг – результат соотношения между

объемами спроса и объемами предложения. Если оценка инвесторов и

продавцов совпадает, то они заполняют акт купли - продажи.

Некоторая неопределенность и колебание курса ценных бумаг на

фондовом рынке в современной России определяется следующими мотивами

(обстоятельствами):

1 недостаточными объемами капиталовложений, что практически

всегда объясняется значительным числом учредительства и искажением

инвестиционных направлений;

2 тесной взаимосвязью рынка ценных бумаг с процессами

акционирования и темпами приватизации ;

3 неликвидным и рисковым характером самого финансового рынка;

4 конкуренцией за новые сбережения между финансовыми

посредниками;

Существенную роль в данном процессе занимает ЦБ РФ через

проводимую денежно - кредитную политику.

Курс ценных бумаг определяется, как правило, тремя группами

факторов:

-объективные

-спекулятивные

- субъективные

К объективным, действующим на уровне предприятия, относится

финансовое состояние предприятия эмитента; количество акций в руках у

владельца; текущая прибыль акционерного предприятия;

перспективность сферы деятельности, в которой действует предприятие и

т.д..

На уровне государства к ним относятся : устойчивость и перспектива

развития страны в целом; надежность финансовых и денежных кредитов в

целом; конъюнктура рынка товаров, недвижимости, валюты, состояние

платежного баланса государства, направление переливов капиталов и т.д..

2 Спекулятивные - объем программной торговли (в ее основе лежит

принцип получения прибыли от разницы между изменением курсов акций и

ценами фьючерсных контрактов на них). Этот фактор может перекрыть все

объективные факторы. Состояние короткой позиции (характеризует общий объем

проданных на срок акций). Если данный показатель очень высок, то

следовательно инвесторы работают на понижение курса акций.

Скупка акционерными компаниями своих акций; такая скупка вызывается,

как правило, стремлением улучшить финансовое состояние, либо

перераспределить контрольный пакет компании.

3 склонность отдельных биржевиков к использованию конфиденциальной

информации. В зависимости от степени риска основная масса мелких

вкладчиков ориентирована на безопасное вложение средств, а к рисковым

операциям относится лишь незначительная часть. К безрисковым операциям,

как правило, относятся государственные и муниципальные облигации.

Определение дохода по ценным бумагам.

По своей экономической природе корпоративные облигации наиболее тесно

связаны с производством, они служат определенным инструментом

аккумулирования и инвестирования свободных денежных средств юридических

и физических лиц. Приобретая акции акционерного общества владелец ее

берет на себя ответственность за предпринимательский риск, т.к. в

некоторых случаях уровень дивидендов может быть ниже доходов самых

безрисковых операций. Естественно, чем выше дивиденд, тем дороже рыночная

стоимость акции, и тем выше рейтинг акционерного предприятия на фондовом

рынке. Однако при получении банками нормы ссудного процента курс акций

может резко понижаться, поэтому эта зависимость проявляется в формуле:

Курс акции = ( норма процента(дивиденда) / ставка ссудного

процента(дивиденда)) * номинальная стоимость акции

Для расчета сегодняшней стоимости акции по прогнозным оценкам

вероятных доходов в будущем применяется формула (упрощенный вариант)

Курс акции = прибыль на одну акцию/ставка процента * номинал

Са = Д/Р

Са = Д1/(1+Р) + Д2/(1+Р)^2 + ... + Дn/(1+Р)^n

При необходимости учета роста дивидендов в будущем формула расчета

сегодняшней действительной стоимости может принять следующий вид :

Са = До*(1+К)/(Р-К), где

До - сумма дивидендов полученных по акциям в прошлом году;

Р - требуемый акционеру уровень прибыльности в долях к единице;

К - предполагаемый ежегодный рост дивиденда в долях к единице.

Средства полученные предприятием с фондового рынка могут направлять

на следующие цели :

1 средства полученные от первичного выпуска ценных акций

направляются на формирование УК, предусмотренное в учредительных

документах;

2 средства полученные от дополнительных эмиссий акций на

увеличение УК для расширения своей деятельности в целях максимизации

прибыли;

3 средства от выпуска корпоративных облигаций на финансирование

реальных активов, нематериальных активов, приобретение высокодоходных

ценных бумаг других эмитентов, страхового полюса и т.д.;

4 ГКО служат платежным средством в договорных взаимоотношениях;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.